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          煤炭一季需求預期改善超預期

          日期:2022-04-18 | 人氣:

          一季報盡顯超預期,需求預期改善更具配置價值

            1、一季報盡顯超預期,需求預期改善更具配置價值

            本周(2022.04.11-2022.04.15,下同)動力煤港口價經歷一輪回調后已止跌反彈,秦港Q5500動力煤平倉價目前為1135元/噸。供給方面,受疫情影響長途發運依舊受限,14日大秦線支線發生翻車事故,有可能對全線進行排查影響運力。需求方面,受疫情影響用電量依舊低迷,電廠日耗尚未反彈。然而價格層面,受海外市場影響,歐盟對俄羅斯煤進口禁令生效,海外煤價出現大幅上漲,印尼4月動力煤標桿價格大漲超過40%,從而支撐國內煤價觸底反彈。后期判斷:供給方面,下半年黨的二十大召開帶來環保、安檢壓力,生產或將受到一定制約,發改委原計劃3億噸煤炭產能釋放恐難達到預期,供應仍舊偏緊;需求方面,隨著全國各地疫情得到控制,社會經濟恢復運轉,下游工業用電需求將得到恢復,此外在穩增長政策帶動之下,全年火電需求端將再有大幅提升;綜合來看,動力煤價格仍有將強向上動能。政策方面,發改委正在大力推進電煤年度長協全覆蓋,煤炭企業未來業績有望保持更穩定。焦煤價格更為市場化即不受政策管控,供給端受到發貨影響供應偏緊,需求端隨著唐山解封鋼鐵開工率提升帶來了需求提升,焦煤價格經歷了一輪上漲。后期判斷:供給端并無明顯增量且沒有保供政策,需求端隨著疫情好轉及穩增長政策發力,需求將有雙層疊加,焦煤價格有望進一步上漲。本周多家煤企發布一季度業績預增公告,且大部分超預期,我們認為煤炭行業在沒有明顯新增資本開支的情況下,將受益未來高價格而盈利保持高位,當前煤炭股一季報年化估值均處于低位,具備明顯的配置價值。業績穩健且高分紅受益標的:兗礦能源、中國神華、陜西煤業、平煤股份;具有成長性預期受益標的:山西焦煤、晉控煤業、盤江股份、淮北礦業;新產業轉型受益標的:電投能源、靖遠煤電、華陽股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽集團(H股);債務重組受益標的:永泰能源。

            2、煤電產業鏈:本周動力煤價止跌反彈,大秦線事故或將影響運力

            本周動力煤港口價經歷一輪回調后已止跌反彈,秦港Q5500動力煤平倉價目前為1135元/噸。供給方面,受疫情影響長途發運依舊受限,14日大秦線支線發生翻車事故,有可能對全線進行排查影響運力。需求方面,受疫情影響用電量依舊低迷,電廠日耗尚未反彈。然而價格層面,受海外市場影響,歐盟對俄羅斯煤進口禁令生效,海外煤價出現大幅上漲,印尼4月動力煤標桿價格大漲超過40%,從而支撐國內煤價觸底反彈。后期隨著全國各地疫情得到控制,社會經濟恢復運轉,火電需求將有大幅提升,動力煤價格仍有將強向上動能。

            3、煤焦鋼產業鏈:本周雙焦皆穩,山西疫情導致運輸受限

            焦炭方面:本周焦價維持穩定。供給方面,由于受到疫情影響,焦企發運困難,加之原料煤緊缺,焦企被動累庫,市場焦炭供給較少;需求方面,唐山鋼廠陸續有序復產,庫存消耗增多,部分鋼廠焦炭庫存告急,鋼廠整體以積極采購為主。焦煤方面:本周焦煤價格穩定。供給方面,受山西疫情影響,焦煤發運量大幅減少,供給面收緊;需求方面,疫情后復工焦企需求增加,當前焦廠庫存短缺,補庫需求旺盛;進口煤方面,由于內貿市場焦煤緊缺,海外煤報價堅挺;總體來看,我們認為當前雙焦基本面依舊強勁。隨著后期疫情形式好轉,運力恢復順暢,穩增長政策下基建地產同時發力拉動需求,焦煤行情有望全年大好。


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